BN 在 2025 年初的研究报告中指出，通用 L1 的隐私扩展浪潮已经形成不可逆趋势，未来三年内主流通用 L1 都会原生支持选择性披露的隐私交易。这一趋势对专用隐私 L1 形成实质性压力，但同时也为通用 L1 上的隐私应用打开广阔市场。
三、生态分工：协议层与应用层各司其职
隐私赛道与 Layer1 的生态分工正在变得清晰。L1 协议层负责提供基础隐私原语，例如零知识证明、加密内存池、私密交易池等；应用层负责把隐私原语组合为可用产品，例如隐私借贷、隐私 DEX、隐私支付等。两层各司其职，形成完整的隐私堆栈。
这种分工的最大好处是让创新效率显著提升。L1 不需要重复造轮子，应用层可以聚焦于产品体验，整体堆栈的发展速度比专用隐私 L1 时代快得多。投资人在做配置时，应同时关注协议层与应用层，捕捉两层的不同弹性。
四、投资机会与组合建议
基于上述分析，给出三类投资机会与组合建议。第一类是通用 L1 的隐私扩展代币，作为长期核心仓位，享受 L1 整体增长的 beta。第二类是 L1 上的隐私应用代币，作为成长仓位，捕捉隐私需求快速上升的 alpha。第三类是头部专用隐私 L1 代币，作为价值仓位，对冲通用 L1 隐私扩展不及预期的风险。
建议把三类机会的仓位比例设为 50%、30%、20%。这一比例既能抓住主流趋势，又能保留对冲灵活性，适合大多数加密原生投资人的风险偏好。
五、结语：L1 是隐私赛道的最终底盘
无论赛道如何演化，Layer1 始终是隐私赛道的最终底盘。专用隐私 L1 提供存量价值，通用 L1 提供增量空间，两者共同支撑整个隐私堆栈。投资人需要把 L1 维度作为隐私赛道研究的根基，才能在赛道扩张中持续找到自己的位置。